Дружковский машиностроительный завод. Акции компании за месяц выросли на 11,8%

Контракты

В июле большинство акций на фондовом рынке продолжали дешеветь. Росли в цене только низколиквидные бумаги нескольких украинских компаний, в том числе Дружковского машиностроительного завода. Акции машзавода подорожали на 11,8%. По мнению аналитиков, причина в изменении структуры собственности SCM, владеющей 65% акций машиностроительного предприятия. В рамках реструктуризации бизнеса SCM передала пакет акций Дружковки компании UMBH Ltd. (Ukrainian Machine Building Holding Limited), дочернему предприятию группы. Инвесторы позитивно восприняли эти манипуляции — похоже, Дружковка станет прозрачной компанией. «Обычно объединение предприятий в холдинг позволяет им более эффективно использовать свои ресурсы, структура собственности становится более прозрачной», — объясняет Таисия Шепетко, аналитик ИК Dragon Capital.

По узкоколейке

Дружковский машиностроительный завод — крупнейший в Украине производитель горно-шахтного оборудования. Предприятие специализируется на выпуске оборудования для угольных шахт, креплений для угледобывающих комплексов, толкачей, рудничных электровозов и вагонеток. В начале 1990-х, когда началась приватизация крупных промышленных предприятий, контроль над Дружковкой получили группы SCM Рината Ахметова и Индустриальный союз Донбасса Сергея Таруты и Виталия Гайдука. В начале 2000-х ИСД продал SCM часть своих активов, в том числе Дружковский машзавод.

«Компания имеет ряд преимуществ по сравнению с другими предприятиями, производящими горно-шахтное оборудование, — рассказывает Таисия Шепетко. — У Дружковки есть гарантированный рынок сбыта, поскольку материнская компания SCM владеет несколькими шахтами. При этом завод — единственный в Украине производитель механизированных крепей и вагонеток, которые Дружковка поставляет не только на отечественный рынок, но и в Россию».

Производителям горно-шахтного оборудования созданы благоприятные условия для развития. В последний год стабильно растет цена на уголь, поэтому частные и некоторые государственные шахты обновляют производственные мощности. В 2007 году производители горно-шахтного оборудования продали продукции на 50% больше, чем годом ранее (до этого продажи в основном падали).

Впрочем, прирост продаж машиностроителей вряд ли продолжится в 2008-2009 годах. «Массовые заказы начнут поступать на заводы с началом модернизации всей угольной отрасли», — считает Таисия Шепетко. Только вот государственные планы масштабной модернизации угольного сектора пока остаются лишь на бумаге. Аналитик уверена: пока большинство шахт принадлежит государству, глобальной модернизации не будет, поскольку чиновники попросту не предоставят предприятиям необходимый объем средств. В свете трагических событий на шахте им. Засядько модернизация отрасли может ускориться, но, вероятнее, в обновление основных фондов будут по-прежнему инвестировать частные, а не государственные компании. Например, ДТЭК (входит в группу SCM) до 2010 года планирует вложить в модернизацию шахт «Павлоградуголь» и «Комсомолец Донбасса» $1,3 млрд. «Скорее всего, часть этих заказов отдадут Дружковскому машзаводу», — предполагает аналитик.

Сейчас справедливая стоимость акций (target-price) Дружковского машиностроительного завода, по расчетам ИК Dragon Capital, — $1,34 за штуку. Потенциал роста бумаг высокий — 50%. А с появлением финансовой отчетности компании по итогам II квартала справедливая стоимость акций Дружковки может быть снижена. «С IV квартала 2007 года финансовые показатели компании ухудшаются», — объясняет Шепетко (подробнее см. «Тест корпоративного управления»).

Дружковский машиностроительный завод

Тикер на ПФТС: DRMZ

Свободных акций в обращении: 23,7%

Профиль деятельности: выпуск горно-шахтного оборудования

Продукция:

• механизированные крепи

• шахтные и горнорудные вагонетки

• толкатели

• вагонетки

• рудничные электровозы

Чистый доход в 2007 г.: 762,307 млн грн

Чистый доход в 2006 г.: 431,84 млн грн

Чистая прибыль в 2007 г.: 25,647 млн грн

Чистая прибыль в 2006 г.: 11,73 млн грн

Кому принадлежит, %

Динамика торгов на ПФТС

* По состоянию на 5 августа
По данным ИА «Интерфакс-Украина», ПФТС, ИК Dragon Capital

Тест корпоративного управления

Можно ли назвать компанию открытой?

Сложно назвать Дружковский машзавод открытой или прозрачной компанией. Данные о финансовых результатах регулярно публикуются в СМИ. Однако другая информация о компании появляется крайне редко    ...3

Как компания проявила себя за последний год?

По итогам 2007 года показатели увеличились: рост продаж — 77%, рентабельность — 9,3%, чистая рентабельность — 3,4%. Но в IV квартале 2007-го и в І квартале 2008-го финансовые показатели Дружковки ухудшились    ...3

Профессионален ли менеджмент компании?

Машзавод принадлежит группе SCM, и cомневаться в профессионализме ее топ-менеджмеров не приходится. Однако судить о профессионализме управляющих конкретно Дружковкой сложно в силу закрытости предприятия    ...3

Какова история акций на рынке?

В 2007 году акции завода выросли более чем на 200%, причем больше всего в конце года — после объявления высоких финансовых результатов за 9 месяцев. В июле этого года акции выросли на 11,8%, однако в целом за последние 7 месяцев (по состоянию на 5 августа 2008-го) бумаги обвалились на 18%. Акции Дружковки малоликвидны    ...2

Есть ли у компании долги?

По состоянию на конец I квартала 2008 года показатель Net Debt/Equity (чистый долг к активам компании) был равен 16%. У конкурентов («Свет Шахтера» и Ясиноватского машиностроительного завода) долгов нет, однако для Дружковки 16% — незначительный показатель    ...4

Платит ли компания дивиденды?

По решению собрания акционеров компания не будет платить дивиденды за 2007 год. 95% чистой прибыли направят на развитие производства, 5% — в резервный фонд. В 2006-м прибыль была незначительной, а до 2005 года компания терпела убытки    ...3

Есть ли у компании конкурентные преимущества?

Дружковка входит в группу SCM, поэтому она имеет постоянный рынок сбыта своей продукции (в основном внутри группы). Кроме того, машзавод — монополист в Восточной Европе по производству механизированных крепей и вагонеток    ...5

Какова справедливая стоимость компании (target-price на 12 месяцев)?

Справедливая стоимость акций компании — $1,34 за штуку. Потенциал роста — 50%. Если по итогам II квартала финансовые результаты компании окажутся неудовлетворительными, справедливая стоимость может быть снижена    ...3

Общая оценка: 3,25 из 5

На вопросы Контрактов отвечала аналитик ИК Dragon Capital Таисия Шепетко

Реакция рынка
(июль—начало августа)

Арселор Миттал Кривой Рог (KSTL)

Фонд госимущества попросил правительство выделить 72,7 млн грн на расторжение в суде договора купли-продажи меткомбината «Криворожсталь». По мнению руководства ФГИУ, немецкая компания Mittal Steel Germany GmbH (покупатель и непосредственный владелец Криворожстали, входит в глобальную Arcelor Mittal) не выполняет инвестиционных обязательств.

6,7% с начала года

Новость о расторжении договора купли-продажи Криворожстали с группой Arcelor Mittal появилась 14 июля. За один день торгов на ПФТС (15 июля) котировки акций меткомбината снизились на 8,7%

Стирол (STIR)

В январе—июне 2008-го химический концерн «Стирол» увеличил чистую прибыль на 58,5% по сравнению с первым полугодием 2007 года. Финансовый результат компании за полгода 2008-го составил 210,9 млн грн.

20% с начала года

Об увеличении чистой прибыли Стирола узнали 21 июля. За четыре биржевых дня до сообщения в СМИ (с 16 по 21 июля) котировки акций химкомпании выросли на 6,4%

Преждевременный рост котировок аналитики связывают с утечкой информации.

Крюковский вагоностроительный завод (KVBZ)

Крюковский вагоностроительный завод (Кременчуг, Полтавская обл.) в конце июля купил 75,01% акций Кременчугского завода металлических изделий.

36,8% с начала года

За три дня после объявления об этом (4-6 августа) котировки акций компании выросли на 10,1%

Нижнеднепровский трубопрокатный завод (NITR)

Трубно-колесная компания «Интерпайп» (входит в группу EastOne, принадлежит Виктору Пинчуку) отложила IPO до стабилизации ситуации на мировых финансовых рынках

91,4% с начала года