Почему к концу года иностранные инвесторы снова будут ждать дефолта Украины

Украинские кредитные дефолтные свопы (credit default swap, CDS) за последние три месяца упали почти на 40% (в конце августа они котировались на уровне 1100 пунктов). Традиционно по изменению стоимости этих ценных бумаг иностранные инвесторы оценивают вероятность дефолта по еврооблигациям страны. Таким образом, дефолта от Украины сейчас ждут гораздо меньше, чем зимой этого года, когда индекс CDS резко подскочил до 5000 пунктов.

Текст: Константин ДРУЖЕРУЧЕНКО, Контракты

Летнее охлаждение котировок свопов – следствие своевременных выплат Украины по своим обязательствам. В частности, в начале августа Минфин рассчитался по своим еврооблигациям 2004 года выпуска на сумму около $512 млн. Также министерство заявило, что в сентябре полностью выкупит свои евробумаги 2006-го на $718 млн. В июне были выплачены $16 млн. по процентам еврооблигаций 2007 года выпуска.

Снижало котировки CDS и улучшение макроэкономической ситуации в стране. По оценкам экономиста ИК Сократ Михаила Сальникова, в первую очередь повлияли стабилизация курса гривны весной-летом и возобновление кредитования МВФ.
«Валютный фонд показал иностранным инвесторам, что позитивно оценивает платежеспособность нашей страны, а значит, вероятность ее дефолта за лето значительно снизилась», - считает эксперт.

Впрочем, риск потери доверия иностранных инвесторов существует. В частности, новый виток девальвации может быстро взвинтить котировки CDS до уровня начала лета. По прогнозам экономиста Международного центра перспективных исследований Александра Жолудя, гривна до конца года может подешеветь до 9-10 UAH/USD. «На нацвалюту будет давить выплата внешних долгов, а также снижение объемов экспорта», - объясняет эксперт. В результате, иностранные инвесторы вновь занервничают и котировки CDS резко вырастут.

Вероятность дефолта может приблизить и реструктуризация (по сути это и есть отказ от своевременных выплат, а значит дефолт) по еврооблигациям Нефтегаза на $500 млн. Пресс-служба компании заявила, что уже предварительно договорилась об этом с держателями своих бумаг. Это также может стать толчком для роста CDS, который дальше уже может взлетать по инерции: на международных рынках инвесторы зарабатывают на перепродаже этих ценных бумаг, и будут поддерживать этот рост.