2008-ой — год гривни

Отчасти НБУ своими действиями спровоцировал инфляцию: в январе—июле 2007 года — 5,6% (аналогичный показатель в 2006 году не превышал 4%).

ЗОЛОТО И ВАЛЮТА НАЦБАНКА

Причина переизбытка валюты на украинском рынке в первые шесть месяцев 2007-го — рост объемов кредитования отечественных банков и компаний за рубежом. По данным НБУ,

1 октября 2007 года задолженность по внешним займам украинских банков выросла до $25,4 млрд. За девять месяцев уходящего года банки заняли на внешних рынках $11,3 млрд, или в 2,5 раза больше, чем за такой же период в 2006 году. Украинские компании не отставали от банков: общая задолженность отечественных предприятий перед западными банками и инвестфондами достигла $57 млрд.

Долларизации украинской экономики способствовал рост импорта и дефицита торгового баланса: по итогам девяти месяцев 2007 года стоимость импорта превысила объемы экспорта на $4,9 млрд. Притоку валюты в страну содействовал Минфин, активно торговавший облигациями внутреннего государственного займа — с начала года Минфин продал облигаций почти на 4 млрд грн. Львиную долю бумаг выкупили иностранные инвесторы, заплатившие за них инвалютой. «Другая причина переизбытка валюты на украинском рынке — парламентские выборы. Во время предвыборной кампании отечественные бизнес-группы, связанные с политическими партиями, заводили в страну крупный капитал», — объясняет Александр Омельченко, и. о. начальника департамента управления рисками VAB Банка.

Украинский финансовый рынок немного охладил кризис на западных рынках капитала, разразившийся летом 2007-го. Объемы зарубежных заимствований украинскими банками стали уменьшаться. Еще в мае-июне отечественные банки привлекали синдицированные кредиты по ставке LIBOR+ 1-3%. Спустя всего пару месяцев стоимость кредитов зашкалила за LIBOR+5%. При этом сама ставка LIBOR выросла до 5,85%. Украинской экономике стало не хватать долларов. По словам дилеров коммерческих банков, осенью процентные ставки по краткосрочным кредитам на межбанковском рынке выросли на 2-3% и достигли 9-11% годовых.

Переизбыток денег в экономике в первом полугодии привел к снижению ставок по гривневым и долларовым вкладам. При этом население все больше инвестировало в гривню: с начала 2007 года американский доллар быстро дешевел как на мировом валютном рынке, так и в украинских обменниках. Темпы прироста гривневых депозитов физлиц обогнали прирост вкладов в инвалюте: +47,7% в гривне против +23,5% в долларах и евро (данные по итогам девяти месяцев 2007-го).

С кредитами была обратная ситуация. До июня-июля долларовые займы стабильно дешевели, благо ресурсы банков позволяли. Темпы прироста банковских кредитов, предоставленных населению в гривне (+58% в январе— октябре 2007-го) значительно уступали кредитованию в инвалюте (+84%).

Осенью, когда подорожали внешние займы, политика украинских банков в отношении ставок по депозитам и кредитам изменилась. Кредиты в долларах для населения и юрлиц стали дорожать, гривневые займы — напротив, дешеветь: банкам не хватало валюты для кредитования населения и компаний, зато гривня была доступна за счет интервенций Нацбанка. Например, в сегменте автокредитования ставки в гривне и долларах к сентябрю практически сравнялись. «Банки подняли ставки в валюте, продолжив снижать стоимость гривневых кредитов. В сентябре стоимость автокредитов в долларах колебалась на уровне 11,5-12%, в гривне — 12,5-13%», — говорит Сергей Галич, начальник управления продукт-менеджмента департамента розничного бизнеса Кредитпромбанка.

При этом к сентябрю-октябрю подорожали гривневые депозиты — до 13,5-14% годовых. «Повышая ставки по гривневым депозитам, банки старались перестраховаться от риска неликвидности, пока западный рынок капитала закрыт», — объясняет Александр Омельченко.

В процессе борьбы с долларизацией-2007, в НБУ и парламенте заговорили о срочной ревальвации национальной валюты. Цель — сдержать инфляцию и нивелировать рост дефицита торгового баланса ($4,9 млрд по итогам девяти месяцев 2007 года). Многие экономисты поддержали намерение НБУ: считается, что гривня сильно недооценена по отношению к мировым валютам. «Если курс доллара останется на уровне 1,40-1,50 USD/EUR, курс гривни 4,8 UAH/USD можно считать справедливым», — полагает Александр Омельченко.

Однако планы укрепить национальную валюту остались нереализованными. И судя по последним высказываниям первых лиц НБУ (главы Совета Нацбанка Петра Порошенко и заместителя председателя НБУ Александра Савченко), центральный банк страны не собирается менять политику курсообразования и в 2008 году: гривня по-прежнему привязана к доллару и остается в коридоре 4,95-5,25 UAH/USD. Однако в большинстве украинских банков предрекают снижение официального курса нацвалюты в следующем году на 5-7 коп. — до 4,98-5,00 UAH/USD: согласно программе монетарной политики на 2008 год, в перспективе двух-трех лет Нацбанк запланировал отпустить курс гривни в свободное плавание и заняться таргетированием инфляции, предварительно укрепив недооцененную гривню.

Почему Нацбанк не ревальвирует гривню сразу на 20-30 копеек, не отпустит нацвалюту и не внедрит политику таргетирования инфляции уже в 2008 году? По мнению экспертов валютного рынка, резкая смена монетарной политики невозможна. «По мировым меркам объем валютного рынка в Украине невелик, при этом к стране проявляют интерес множество иностранных инвесторов и спекулянтов. Введение системы гибкого обменного курса в 2008-2009 гг. может привести к колебаниям стоимости гривни в слишком широком коридоре — 3-7 UAH/USD», — предупреждает Феликс Инденбаум, начальник казначейства АКБ «Укрсоцбанк». По мнению специалиста, чрезмерный приток капитала в Украину (как, например, весной-летом 2007-го) может привести к колебаниям курса на 30-40%, что негативно отразится на украинской экономике.

По прогнозам банкиров, в 2008 году Нацбанк в первую очередь займется обузданием инфляционных процессов. В этом случае небольшое снижение курса гривни (на те самые 5-7 коп.) более чем реально.

Дальнейшая борьба Нацбанка с долларизацией, скорее всего, приведет к сближению процентных ставок по кредитам в гривне и долларах. В ноябре 2007 года НБУ ввел обязательное резервирование займов, привлеченных за рубежом. Кроме того, руководство главного банка страны летом заговорило о возможном ограничении кредитования в инвалюте украинскими банками. «Все эти меры могут привести к подорожанию доллара на межбанковское рынке и в обменниках», — считают аналитики. К тому же, по прогнозам западных экспертов, кризис на мировом рынке капитала продлится до конца 2008 года, поэтому привлечь за рубежом дешевые ресурсы в больших объемах украинским банкам и компаниям явно не удастся.

В условиях дефицита валюты Нацбанк, скорее всего, займется рефинансированием банков под невысокие проценты. В результате подешевеют кредиты в гривне на 1,5-2%, посчитали банкиры. «Доля кредитов в нацвалюте в общем портфеле банков может достичь 40-45% в следующем году (в конце 2007 года — не больше 30%)», — предполагает Александр Слободяник, директор департамента стратегии и развития Надра Банка. Впрочем, период низких ставок по кредитам в гривне еще не наступил, уверяют банкиры. «Ставки по займам в долларах и гривне для физлиц не сравняются в ближайшие пару лет из-за высокой инфляции (14,2% в январе—ноябре 2007 года. — Прим. Контрактов)», — уверен Александр Слободяник.

К тому же, по прогнозам экспертов, к концу 2008 — началу 2009-го западные рынки капитала откроются для компаний и банков из развивающихся стран, поэтому в середине 2009-го объемы валютного кредитования в Украине сильно вырастут. «В этом случае разница в ставках по кредитам в гривне и долларах восстановится до привычных 3-5%», — предсказывает Александр Омельченко.