Рублевые жертвы. Девальвация нацвалюты и рост цен на нефть помогли России быстро выбраться из кризиса 1998 года

 
Внутренний долг в 390 млрд руб., внешний — более $150 млрд, обесценившийся рубль, обманутые вкладчики. Такой была Россия в 1998 году. Казалось, что от августовского дефолта, объявленного правительством Сергея Кириенко, она оправится нескоро. Одной из основных причин кризиса 1998 года был бюджетный дефицит, образовавшийся из-за неспособности правительства собирать налоги с компаний-олигархов, включая Газпром. Ежемесячные доходы казны достигали 22 млрд руб., а расходы — 25 млрд руб. Еще 30 млрд руб. правительство должно было направлять на погашение внутреннего долга. Финансовая пирамида с использованием краткосрочных гособлигаций (ГКО), превратившихся в самый популярный инструмент спекуляций с доходностью 50–140% годовых, непрерывно росла. Чтобы расплатиться по старым облигациям, государство выпускало новые бумаги под более высокий процент, наращивая задолженность. Но основной источник поступлений в бюджет почти пересох. Под влиянием кризиса в Юго-Восточной Азии условия торговли резко ухудшились — цены на нефть упали с $20 за баррель до $11.

В августе 1998-го российское правительство отказалось платить держателям ГКО, заморозило выплаты по внешним займам и заявило о переходе на плавающий курс рубля в коридоре от 6,0 до 9,5 RUS/USD. Столь радикальные действия подорвали доверие к нацвалюте — все ринулись покупать доллары, снимать депозиты в банках. Падение цен на нефть и отток иностранных инвестиций привели к дальнейшему обесцениванию рубля. К концу декабря курс упал до 20,65 RUS/USD.

Экономисты критикуют власти за противоречивость предпринятых мер. С экономической точки зрения российское правительство не испытывало крайней необходимости объявлять дефолт по суверенному долгу. Решение обесценить национальную валюту снимало проблему погашения внутреннего займа — подешевевшими рублями было легче расплачиваться. Как объясняет профессор Российской экономической школы Константин Сонин, правительство отказалось от обслуживания ГКО только ради спасения крупных промышленных групп (для облегчения их собственных дефолтов). Мораторий же на выплаты по внешним займам имел смысл, если бы власти хотели удержать курс рубля от падения.

«Девальвация и переход к плавающему курсу были самыми действенными антикризисными мерами правительства, но с ними немного опоздали. Девальвировать рубль надо было еще весной 1998 года», — говорит старший научный сотрудник Центра экономических и финансовых исследований и разработок Российской экономической школы Наталья Волчкова. Надежды на то, что сильная нацвалюта станет символом экономической стабильности в стране, а высокая доходность ГКО привлечет новых инвесторов, не оправдались. Зато валютные резервы были опустошены, а банки испытывали острый дефицит ликвидности.

Впрочем, реальный кризис оказался краткосрочным. Экономическое положение России главным образом определяется динамикой цены на нефть на мировом рынке. И, безусловно, быстрый выход из кризиса стал возможен благодаря изменению тренда в пользу России: если в начале 1999 года нефть стоила $12 за баррель, то уже к концу года подорожала до $27. Девальвированный рубль, консервативная макроэкономическая политика правительства (сначала Ельцина — Примакова, потом Путина) и рост мировых цен на нефть стали основными факторами быстрого экономического подъема.

Было и положительное в кризисе 1998 года. Правительство впервые с начала 1990-х смогло обуздать расходы бюджета, что остановило раскручивание инфляционных ожиданий в условиях девальвации. Снижения затрат достигли за счет ужесточения бюджетных ограничений естественных монополий и уменьшения их тарифов. Тогда же был создан Стабилизационный фонд, который может стать спасательным кругом для российской экономики в нынешнем кризисе. Большая часть антикризисной программы на 2009-й будет профинансирована за счет ресурсов, накопленных в нем.