Клуб инвесторов. Частное размещение в современных условиях может закончиться сменой собственников

Какой будет цена бумаг, пока неизвестно. «В конце 2008 года, когда мы планировали выходить на IPO, по нашим оценкам, стоимость компании должна была составить $450–500 млн», — заявил предправления «Новой Линии» Олег Шандар.

Инвестаналитики удивляются планам руководства компании: выгодно продать бизнес сейчас практически нереально. «Инвесторы крайне осторожно вкладывают в компании, особенно из развивающихся стран», — говорит директор инвестиционно-банковского департамента ИК Phoenix Capital Дмитрий Гавриленко. По его подсчетам, «Новую Линию» инвесторы, вероятнее всего, оценят максимум в $150 млн.

«Классических частных размещений, то есть продаж акций 10–20 инвесторам, в 2009-м будет очень мало. Компании, если и проведут размещения бумаг, то в основном это будут клубные сделки», — прогнозирует Дмитрий Гавриленко. Под клубным размещением специалисты подразумевают продажу акций компании одному-двум портфельным инвесторам — примерно столько покупателей сейчас можно найти на долю в акционерном капитале украинского предприятия. «Скорее всего, вместо покупки бумаг в рамках частных размещений инвесторы будут предоставлять компаниям кредиты, частично или полностью конвертируемые в акции», — предполагает Гавриленко. Такая схема нередко применяется в том случае, если инвестор планирует впоследствии получить контроль над предприятием. Поэтому ему выгодно выдать кредит на развитие компании. Если же инвестор приобретает акции у собственника фирмы (деньги получает продавец, а не компания), ему со временем придется вкладывать в развитие бизнеса дополнительные средства.

Метод привлечения капитала путем конвертации кредита в акции недавно использовала российская розничная сеть электроники «Эльдорадо». В сентябре она получила кредит от голландской финансовой группы PPF (владеет 49% СК Generali, 100% — компании Home Credit и др.) на сумму $500 млн под залог своих акций для погашения обязательств перед поставщиками продукции. Спустя четыре месяца PPF стала мажоритарным акционером Эльдорадо. Впрочем, аналитики подозревают, что в планы группы PPF не входило быть совладельцем сети электроники, скорее всего, у Эльдорадо попросту не было средств, чтобы вернуть деньги кредитору.

Господи, это поразительно, но люди действительно покупают эту ерунду. Я должен войти в магазин и посмотреть, как им удается продать весь этот хлам.

Ричард Бендлер, Джон Лавалль, «Создание убеждений»