Они возвращаются: приток капитала в Украину растет, но к оздоровлению экономики это пока не приводит

В мае профицит валюты может превысить апрельский уровень, считает Валерий Литвицкий, руководитель группы советников главы НБУ. По его мнению, в мае уровень международных резервов Нацбанка может достичь $28 млрд. Для этого нужно, чтобы за месяц резервы регулятора увеличились на $1,6 млрд (на 30 апреля они достигали $26,4 млрд). Сегодня НБУ выкупает излишек валюты, стремясь удержать от укрепления курс гривни.
Основные причины валютного изобилия — стремительное увеличение внешних кредитов, а также постепенный рост выручки экспортеров. По данным НБУ, в марте чистые привлечения заемных средств достигли $437 млн (в феврале отток капитала по этой статье был равен $772 млн, за весь минувший год — $9,1 млрд). Доходы от экспорта товаров и услуг в марте выросли на 14,5% — до $5,1 млрд (по сравнению с февралем). А прямые иностранные инвестиции увеличились до $508 млн, что лишь на 18–20% превышает средний уровень поступлений во второй половине минувшего года.
Главными получателями внешних кредитов стали предприятия реального сектора. На их долю в марте пришлась почти половина объема чистого привлечения заемных средств ($213 млн). По всей видимости, это капиталы из офшоров.
«80% займов, которые получают предприятия реального сектора, — это средства украинских предпринимателей, хранившиеся в офшорах. В период кризиса деньги выводились из Украины, а сейчас их возвращают с использованием кредитных схем», — утверждает Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра. Доля банков в объеме чистых заимствований была значительно меньше ($86 млн). Еще $138 млн иностранные инвесторы вложили в гособлигации.
В апреле начались также крупные заимствования на мировом рынке. В конце месяца группа «Мироновский хлебопродукт» разместила пятилетние евробонды на $330 млн.
Однако как долго будет наблюдаться приток капитала, пока неизвестно.
«В следующие месяцы избыток валюты на межбанковском рынке уменьшится, хотя, безусловно, не превратиться в дефицит», — полагает Виталий Ваврищук, аналитик ИК BG Capital. Во­первых, может замедлиться привлечение средств на мировых рынках из-¬за разразившегося мини¬-финансового кризиса, который связан с долговыми проблемами Греции и других стран. К примеру, с 26 апреля по 7 мая FTSE 100, индекс акций Лондонской биржи, обрушился на 11%, что стало самым резким падением с марта 2009¬го. К 12 мая индекс отыграл почти половину потерянного. Но часть сделок украинских компаний по привлечению займов была отсрочена. Отложил размещение еврооблигаций ПриватБанк, перенес завершение выпуска аналогичных бумаг и холдинг «Метинвест» Рината Ахметова. Во­вторых, не исключено что вскоре офшорные средства иссякнут.
Перенять эстафету может правительство, которое также планирует выпускать еврооблигации. В госбюджете­2010 запланированы внешние заимствования на уровне 34,1 млрд грн (на погашение ранее взятых долгов при этом нужно будет потратить всего 6,7 млрд грн). Кроме того, власти надеются на получение займа МВФ в размере $19–20 млрд в течение ближайших двух с половиной лет.
Даже если валютное изобилие в Украине сохранится, это не приведет к увеличению объемов кредитования (несмотря на снижение ставок по кредитам). И дело не только в существовании ограничений на валютное кредитование. «Ликвидность банков повышается. Но после кризиса доверие к заемщикам подорвано, теперь финучреждения очень придирчиво выбирают, кому давать займы», — констатирует Александр Охрименко. По мнению Виталия Ваврищука, до конца года ставки по вновь выданным кредитам снизятся с 25–27% до 20–22%, но при этом кредитный портфель финучреждений вырастет только на 4% по результатам года, причем в основном за счет госбанков. В следующем году рост составит около 13%. Более вероятными следствиями избытка капитала станут увеличение импорта, который снова будет ускоренно обгонять экспорт (в марте импорт увеличился на 22,2% по сравнению с февралем до $5,6 млрд), и ускорение инфляции.    

Текст: Константин Кравчук, Контракты