Инвестиции: не проходите мимо!

За последнее десятилетие фондовый рынок стал играть значительную роль в продвижении КСО и, как следствие, обеспечении устойчивого развития. Инвесторы начали осознавать важность нефинансовых факторов для капитализации, а идеи, связанные с социальной ответственностью, все больше распространяются в обществе. Сегодня в социально ответственное инвестирование (СОИ) вовлечены инвесторы, эмитенты, биржи, регуляторы, специализированные информационно-аналитические компании и некоммерческие организации. В Украине этот сектор пока не развит — и миллиарды евро проходят мимо нас.

Что такое СОИ?

Социально ответственное инвестирование становится все более популярным: за 40 лет оно прошло путь от единичных бойкотов до отдельного сегмента фондового рынка объемом в 60 раз больше, чем, например, весь фондовый рынок России.

EUROSIF (европейская организация, объединяющая институциональных инвесторов, финансовые компании, академические организации, аналитические компании и различные неправительственные организации) определяет СОИ как «Sustainable and Responsible Investing (SRI)» - «устойчивое и ответственное инвестирование». По сути, в процессе принятия инвестиционных решений в рамках традиционного финансового анализа учитываются социальные и экологические последствия инвестиций. В основе ответственного инвестирования лежит изучение и выделение в качестве приемлемых объектов для инвестирования компаний, удовлетворяющих определенным критериям КСО, таким как открытая и прозрачная деловая практика, базирующаяся на этических ценностях, уважении к своим сотрудникам, акционерам и потребителям, а также заботе об окружающей среде.

Наиболее популярной формой осуществления СОИ являются паевые инвестиционные фонды (взаимные фонды). В середине 2010 г. в Европе было 879 взаимных фондов СОИ, в управлении которых находилось порядка 75 млрд евро. В США в 2010 году было 250 взаимных фондов СОИ, в управлении которых находилось порядка 316 млрд долларов США. При этом в целом на конец 2009 года объем мирового рынка СОИ составлял 10,9 трлн долларов США.

Весьма интересным фактом является то, что темпы роста фондов СОИ, даже несмотря на кризисные годы, оказались высокими. В то же время, обычные инвестиционные фонды, кроме валютных, вообще не выросли!

Существуют различные методы ответственного инвестирования. Наиболее простой – отказ от финансовой поддержки тех компаний, чья деятельность наносит значительный вред населению и природе (negative screening). Более сложный – включение в инвестиционный портфель «хороших» компаний на основе анализа их ESG-показателей (positive screening). В отдельных случаях инвесторы могут оказывать давление на руководство эмитента, используя свои права акционеров (shareholder activism).

Что интересует инвесторов?

Инвесторов в первую очередь интересует информация, позволяющая следовать выбранным направлениям и критериям СОИ, а также сведения по всем вопросам, влияющим на стоимость бизнеса, его репутацию и инвестиционную привлекательность, в частности:

• об удовлетворенности персонала;
• производительности труда;
• лояльности клиентов;
• соблюдении законодательных экологических требований.

Растущий рынок СОИ подтолкнул фондовые биржи и информационно-аналитические компании к созданию новых продуктов и сервисов. В мире уже используется более 100 индексов устойчивого развития, которые помогают инвесторам принимать решения о вложении своих средств. В России, к примеру, ведутся разговоры о запуске подобного индекса на бирже РТС.

Основные категории индексов* на основе критериев устойчивого развития таковы:

1) По географической привязке:

• Глобальные индексы (FTSE4Good Global 100 Index, MSCI World ESG Index, FTSE4Good Global Benchmark Index и др.)
• Национальные индексы (S&P ESG India Index, OMX GES Ethical Denmark Index, DAXglobal® Sarasin Sustainability Germany Index и др.)
• Региональные индексы (Dow Jones Sustainability North America Index, Dow Jones Islamic Market Sustainability Index, OMX GES Sustainability Nordic Index и др.)

2) По критериям устойчивого развития:

• Индексы широкой направленности (Dow Jones Sustainability World Enlarged Index, MSCI EAFE ESG Index, FTSE4Good Europe Benchmark Index и др.)
• Индексы узкой направленности (KRX SRI ECO, MSCI KLD 400 Social Index, FTSE CDP Carbon Strategy 350 Index и др.)

* Более подробно об индексах устойчивого развития и критериях, по которым принимаются решения о включении тех или иных ценных бумаг в корзину для расчета соответствующего индекса, можно прочитать в брошюре компании «Эрнст энд Янг», которая называется «Фондовые рынки в контексте устойчивого развития». Брошюру можно найти в свободном доступе на сайте www.ey.com/ua/ccass.

Источники информации

Какими же ресурсами пользуются менеджеры фондов СОИ, чтобы получать информацию для принятия взвешенных инвестиционных решений? Согласно исследованию EUROSIF SRI Study 2010, почти в половине случаев информацию инвесторы СОИ получают от специализированных аналитических организаций. Таким организациям, как и собственным командам аналитиков фондов, требуется источник информации о нефинансовых аспектах деятельности компаний.

Одним из основных источников такой информации о компаниях служат их нефинансовые отчеты, или как их еще называют, отчеты об устойчивом развитии, социальные отчеты, отчеты по КСО.

Во многих смыслах к нефинансовой отчетности следует относиться так же, как и к финансовой. Эти виды отчетности дополняют друг друга, позволяя инвесторам получить более объективное представление о компании. В данный момент в мире идет процесс подготовки международного стандарта так называемой интегрированной отчетности: когда в одном отчете будет сведена вместе различная информация о деятельности компании – как финансовая, так и нефинансовая. Предварительная версия стандарта ожидается в 2014 году. Более подробную информацию об этом можно найти на сайте IIRC – комитета, занимающегося подготовкой стандарта.

Есть призывы к включению в правила листинга требования о регулярной публикации нефинансовых отчетов. К примеру, в феврале 2011 года группа из 24 институциональных инвесторов, управляющих активами в $1,6 млрд., подписала письмо, в котором призвала 30 ведущих фондовых бирж мира включить в правила листинга требование о регулярной публикации отчетов о социальной ответственности. А недавно Бразилия и Индия присоединились к тем странам (ЮАР, Дания и другие), в которых компании, чьи акции котируются на биржах этих стран, должны будут регулярно подавать отчетность об устойчивом развитии (КСО).

Ситуация в Украине

В нашей стране рынок СОИ как таковой отсутствует и зарубежные фонды ответственных инвестиций не представлены.

Какие преимущества мог бы получить украинский бизнес от прихода к нам инвесторов СОИ? Согласно результатам исследования EUROSIF, 53% средств, находящихся под управлением европейских фондов СОИ, вложены в облигации компаний. А ведь многие украинские компании используют такой инструмент привлечения финансирования, как еврооблигации. В тоже время, у нас уже немало компаний, чьи акции котируются на международных фондовых биржах, к примеру, на Лондонской и Варшавской.

Украинским компаниям фонды СОИ могли бы дать следующие преимущества:

• удешевление стоимости привлечения средств посредством выпуска облигаций. Фонды СОИ могут принять более низкую ставку доходности по облигациям по сравнению с требованиями других инвесторов;
• привлечение дополнительного финансирования за счет включения облигаций и акций украинских компаний в портфели европейских фондов СОИ;
• поддержку уровня ликвидности акций. Фонды СОИ обычно являются долгосрочными инвесторами.

Перспективы механизмов ответственного инвестирования для нашей страны не такие уж и призрачные, как может показаться на первый взгляд. Пока что о наших компаниях, достойных включения в портфель фондов СОИ, их менеджеры еще не знают. А даже если и узнают о самом существовании таких компаний, то выяснится, что источников детальной информации об их деятельности в области КСО – нефинансовых отчетов - еще очень мало.

Тем не менее, в Украине уже есть компании, которые не только выпускают нефинансовые отчеты, но и проводят их внешний независимый аудит. Пока их количество невелико. Исследование, которое проводилось организацией «Спільнота Соціально-Відповідальний Бізнес» для Глобального Договора ООН в Украине, показало, что по состоянию на конец 2010 года в Украине было выпущено всего 55 нефинансовых отчетов, причем только 8 из них были подготовлены с использованием международного стандарта нефинансовой отчетности GRI. При этом отчеты всего трех украинских компаний проходят внешний аудит: СКМ, ДТЭК и Метинвест.

Недавно было проведено новое исследование состояния нефинансовой отчетности в Украине, которое покажет ситуацию на начало 2012 года. В феврале-марте 2012 г. планируется выпуск соответствующей публикации. Будем надеяться, что статистика роста количества выпускаемых нефинансовых отчетов украинскими компаниями будет положительной.

Важно планомерно продвигать информацию о СОИ в инвестиционном сообществе Украины, среди крупнейших компаний страны, которые могут выступить объектами инвестирования фондов СОИ или чьи ценные бумаги могли бы войти в корзину для расчета индексов устойчивого развития. Так, в апреле этого года планируется проведение в Киеве круглого стола, посвященного теме ответственного инвестирования. Предполагается, что на нем смогут выступить представители нескольких европейских фондов СОИ, интересующихся Украиной.

Отзывы, которые мы получаем от компаний, знакомящихся с концепцией СОИ, более чем вдохновляют. В то же время, взоры инвесторов сейчас обращены на динамично развивающиеся рынки. Мы считаем, что Украина может стать площадкой, где интересы мирового капитала и отечественных компаний сойдутся и принесут свои плоды в обозримом будущем.

Виктор Коваленко, руководитель отдела услуг в области устойчивого развития компании «Эрнст энд Янг» в Украине, специально для журнала «ГVардия. Рейтинг социально ответственных компаний – 2012»