Агентство Fitch подтвердило рейтинги Украины

Краткосрочный РДЭ Украины подтвержден на уровне «B», потолок странового рейтинга – «B».

«Подтверждение рейтингов отражает тонкий баланс в области внешнего финансирования. Валютные резервы Национального банка Украины (НБУ) были стабильными в период с января по апрель 2012 года на уровне около $31 млрд (что соответствует трем месяцам платежей по счету текущих операций), а затем произошло снижение в мае и июне, которое частично было вызвано крупными выплатами по внешнему долгу. Давление на резервы может вновь возникнуть с третьего квартала 2012 года», - отмечает агентство.

Fitch ожидает, что дефицит счета текущих операций достигнет 6% ВВП в 2012 году, однако основное давление приходится на счет капитала. Спрос на иностранную валюту со стороны населения, который привел к сокращению резервов в четвертом квартале 2011 года, судя по всему, усилился в июне и может еще повыситься.

Украина имеет один из самых низких показателей внешней ликвидности среди суверенных эмитентов, рейтингуемых Fitch: в 2012 году этот показатель ожидается на уровне 55%. На внешний долг частного сектора приходится значительная доля обслуживания долга, однако на агрегированной основе уровни пролонгации после кризиса составляют более 100%. Ограниченная способность страны рефинансировать внешний госдолг создает риски давления на обменный курс и снижения резервов, отмечается в сообщении.

Суверенному эмитенту предстоят погашения и выплаты процентов Международному валютному фонду (МВФ) в размере $6,4 млрд в 2013 году, включая выплаты и от правительства, и от НБУ. Fitch считает, что правительство, вероятно, снова выйдет на рынки еврооблигаций и будет привлекать финансирование от МВФ в 2013 году, что позволит ему рефинансировать выплаты, причитающиеся МВФ, однако для этого придется пойти на непопулярную меру: повысить тарифы на газ для населения. В то же время предстоящие погашения долга на внешних рынках находятся на относительно низком уровне: $1 млрд на остающуюся часть 2012 года и $1 млрд в 2013 году.

Прогноз Fitch по обменному курсу на конец года отражает риски девальвации, которые могут привести к завышению валютного курса с учетом хрупкого доверия к гривне. В случае ослабления гривны повысится нагрузка по внешнему долгу, включая госдолг. Fitch отмечает, что более гибкий обменный курс помог бы Украине справиться с внешними потрясениями и приспособиться к изменениям валютных курсов торговых партнеров. Обменный курс демонстрирует более высокую гибкость с мая, немного ослабев относительно послекризисного уровня в 8 грн/$1.

Fitch ожидает, что рост реального ВВП замедлится до 2,4% в 2012 году, но восстановится до 3,5% в 2013 году. Экономические показатели зависят от высокоцикличного сталелитейного сектора, и рост является чувствительным к таким факторам, как спад в мировой экономике или шоки для роста в еврозоне.

Правительство успешно сократило дефицит общего государственного бюджета до 4,2% ВВП в 2011 году по сравнению с 7,7% ВВП в 2010 году, однако дефицит немного увеличится в 2012 году. Поправки к бюджету, принятые в апреле 2012 года, повысили расходы и могут содержать завышенные доходы, в то время как убытки находящегося в государственной собственности предприятия «Нафтогаз» увеличатся.

«Отношение общего государственного долга к ВВП сократилось в 2011 году и на конец года составляло 27% ВВП, не включая долг НБУ перед МВФ. С учетом долга, по которому имеются гарантии от государства, госдолг был равен 36% ВВП. В дальнейшем этот показатель частично будет зависеть от обменного курса. Государство все больше осуществляет выпуск облигаций в иностранной валюте на внутреннем рынке (поскольку оно потеряло доступ к рынку еврооблигаций и столкнулось с высокой стоимостью заимствований в национальной валюте), однако на более короткие сроки и под высокие ставки», - отмечает агентство.

По оценкам Fitch, приблизительно 10% внутреннего долга в настоящее время представляет собой долг в иностранной валюте. «Неустойчивые балансы банков делают их уязвимыми в случае девальвации или возобновления замедления экономики с потенциальными затратами для государства, которое уже внесло до 9% капитала в банки с 2009 года. В то же время ввиду снижения долларизации кредитов и сокращения значимости внешнего фондирования, риск для банков в случае девальвации меньше, чем в 2008 году», - говорится в сообщении агентства.

«Правительству, возглавляемому Партией регионов, предстоят парламентские выборы 28 октября 2012 года на фоне снижения популярности партии, которая, тем не менее, как ожидается, получит большинство голосов. Это создаст условия для ужесточения налогово-бюджетной политики и действий по взятым на себя обязательствам перед МВФ. Если в результате выборов уменьшится управляемость и способность правительства предпринимать необходимые политические шаги, это может увеличить давление на суверенный рейтинг», - отмечают эксперты Fitch.

В ближайшее время прогноз по рейтингам в высокой степени будет зависеть от способности Украины выдерживать внешние и внутренние потрясения и получать внешнее финансирование. Если финансирование от МВФ не будет получено к началу 2013 года или не будет повышено доверие в достаточной степени, чтобы государство вновь имело доступ к внешним рынкам на продолжительный период, можно ожидать уменьшения резервов и резкого падения курса гривны. В этом случае Fitch, вероятно, понизит суверенный рейтинг.

Успешное рефинансирование и укрепление в будущем государственных финансов могут привести к позитивному рейтинговому действию, отмечают в Fitch.

По материалам «Интерфакс-Украина»