Украину ждет экспансия российского капитала

В 2009 году в структуре экспорта преобладали машины и оборудование — 34% (доля металлов при этом составляла 21%, а сельскохозяйственной продукции — 15%). В то же время доступ на западные рынки ограничен — конкуренция на них слишком высока (доля поставок в государства Евросоюза снизилась к 2010 году до 16%, а доля экспорта в страны СНГ, напротив, выросла до 34%).
Но надежда на Россию может не оправдаться. С одной стороны, московские власти проводят курс на поддержку своего бизнеса. Заботясь о преодолении своей технологически отсталой и ориентированной на сырьевой экспорт экономики, РФ будет все более агрессивно защищать внутренний рынок и поддерживать своих производителей, в том числе путем ослабления рубля. Чем ближе запланированные на 2012 год президентские выборы в России, тем больше средств будет вкладываться в социальные программы, что будет способствовать удешевлению российской валюты.

С другой стороны, конкурентоспособность отечественных компаний будет уменьшаться. В Украину уже начали возвращаться «горячие» капиталы. Кредитные и спекулятивные доллары поступают пока в объеме, позволяющем поддержать платежный баланс и нарастить резервы НБУ. Однако реальные (в том числе промышленные) инвестиции от этого не увеличиваются. Более того, Украина запрашивает на «проедание» еще $19–20 млрд у МВФ и, скорее всего, получит этот кредит. Такой мощный приток капитала приводит к укреплению реального курса гривни. Экспортные операции в итоге становятся еще менее рентабельными. Ощутимо будет снижаться прибыльность поставок в Россию продукции металлургии, строительных материалов и инвестиционных товаров (продукции машиностроения). Не только по причине диспропорции валютных курсов, но и из-за протекционизма России.

Максимально свободный экспорт в Россию открыт компаниям с корнями в этой стране. Поэтому интеграция с российским капиталом будет рассматриваться украинским бизнесом как средство облегчения доступа на рынок. Это одна из причин того, что роль россиян в слияниях и поглощениях украинских компаний вырастет, но это не единственная причина.

Дешевый газ бывает только в мышеловке

Недавние российско-укра­ин­ские газовые соглашения привели к тому, что в руках Кремля оказались мощные средства влияния на Украину. 21 апреля Виктор Янукович договорился с Дмитрием Медведевым о меньшей цене на газ, обеспечив стране скидку в размере $100 за тыс. кубометров. Путем политических уступок Украина ушла от дискриминационно высоких цен Газпрома. Однако, если перефразировать Карла Маркса, низкая цена товаров, поставляемых сильной страной в более слабую, — это «тяжелая артиллерия», которая позволяет завоевывать политическое и экономическое пространство. Цена газа — это вопрос, который всегда ставится Россией в самое неудобное для Украины время, а предметом торга при этом оказывается контроль над интересующими российский бизнес и власть объектами. Даже если предположить, что Украина отдаст россиянам стратегические объекты (авиастроение, подземные газовые хранилища, «трубу», судостроение, энергетическую инфраструктуру), договоренности об условиях поставок газа между нашими «братскими» странами никогда не будут окончательными.

Российские компании серьезно заинтересованы в экспансии в Украину. В самой России рынки заполнены плотнее, бизнес более зависим от капризов власти и нагружен налогами. Поэтому капитал перетекает в Украину — ме­нее плотную и агрессивную сре­ду. Такое направление экспансии поощряется российской властью, так как влияние на нашу страну име­ет ключевое значение для реализации политических амбиций России. При этом Кремль заинтересован в ухудшении экономической ситуации в Украине, поскольку это облегчит дальнейшую экономическую агрессию и политическую экспансию. Чем хуже будет ситуация в нашей стра­не, тем доступнее станут укра­инские активы и тем сговорчивее окажется власть. Причем важно, чтобы ухудшение произошло как можно быстрее, пока у самой России достаточно мощи для поглощения активов.
Хотя прикладывать особых усилий для дестабилизации экономической ситуации не придется. Построенная на займах финансовая стабильность Украины при одновременном ухудшении конкурентоспособности национальной экономики — это бомба замедленного действия. Размер внешнего долга на уровне 200% годового экспорта «для большинства стран — катастрофа», полагает директор Института экономики и прогнозирования НАН Украины Валерий Геец. А в ближайшие несколько лет долги будут только расти — к ним будут добавлены по крайней мере $19–20 млрд займа МВФ. За увеличением суммы внешних займов в конце концов последует период пиковых выплат. А капиталы, возвращаемые сейчас в Украину, «побегут с корабля» при малейшем крене экономики — так же, как это было в 2008 году. И тогда дефолт станет неизбежным.

Готовьтесь к конкуренции

В истории экспансии российского капитала в Украине выделяются несколько волн. Первая прошла в конце 1990-х — начале 2000-х годов (инвестиции в операторов мобильной связи, приобретение активов в нефтепереработке). Следующая — в 2007–2009 годах. Она ознаменовалась приходом в Украину компаний богатейшего в то время россиянина Романа Абрамовича после сделки с группой «Приват», а также пополнением украинских активов Олега Дерипаски и Виктора Вексельберга. А несколько месяцев назад началась третья волна: в январе 2010-го было объявлено о первой крупной сделке, которую можно считать безденежной, — доля в крупной украинской компания ушла за долги. Речь идет об уступке россиянам пакета акций корпорации «Индустриальный союз Донбасса». Эта сделка открывает новый этап прихода российского капитала, основой которого являются не денежные вливания, а слияния и поглощения в счет погашения долгов.
Общий лейтмотив российских инвестиций 2010 года и ближайших лет — «не переплати». Самым популярным механизмом инвестирования россиян будет скупка долгов, в том числе приобретение прав требования у банков, которые держат в залогах украинские предприятия. Цель — получить интересующий бизнес по максимально дисконтированной цене (до четверти докризисной, как говорят представители российского бизнеса). Сделки 2007–2010 гг. по приобретению отечественных горно-метал­лур­ги­ческих активов подтверждают интерес россиян к «фундаментальной экономике». Покупка банков если и будет интересовать предпринимателей из России, то лишь в качестве стартовой площадки для начала работы в Украине или с целью создания клиринговых центров для их существующих бизнесов.
У отечественных предпринимателей нет причин воздерживаться от продажи активов россиянам — эффективность экспорта снижается, внутренний рынок растет слабо, а прогноз для цен на украинскую недвижимость и производственные активы неблагоприятен. Россияне — в первых рядах покупателей. Расчет за активы с использованием офшорных компаний позволит украинским миллионерам поместить свои капиталы в ликвидных валютных активах, а также вкладывать деньги за рубежом в короткие спекулятивные операции. Угрозы потерять сбережения, хранящиеся в такой форме, пока не существует. Доллару не угрожает обесценивание — если говорить, конечно, о короткой перспективе (уже через пять лет ситуация может измениться).

В итоге участие украинского капитала в экономике будет постепенно сокращаться, а российского — расти. Это несет определенные риски, не только экономические, но также политические и социальные. Впрочем, изменения в структуре собственности в Украине со временем могут создать условия и для начала нового цикла развития экономики Украины. Российские биз­­­несмены обычно менее склон­ны к репатриации прибыли, чем украинские предприниматели, и готовы больше реинвестировать в развитие. Кроме того, согласно оптимистичной точке зрения, российская экспансия будет стимулировать улучшение качества национального капитала, который начнет развиваться не в тепличных условиях (извлекая прибыль из приватизированных за бесценок объектов), а в жесткой конкуренции с российским бизнесом. По мнению Валерия Гейца, для поддержки экономики необходимо использовать не внешние займы, которые при неэффективном администрировании уходят как вода в песок, а внутренние накопления населения и резервы теневой экономики для поддержки страны.

Текст: Денис ЛИПНИЦКИЙ, кандидат экономических наук, Контракты