Эксперты: ОВГЗ с валютной привязкой будут котироваться с премией

«Поскольку ставка купона по новым ОВГЗ не будет привязана к курсу гривня/доллар, мы ожидаем, что новые бумаги будут торговаться с премией к доходности суверенных еврооблигаций, которую мы предварительно оцениваем в диапазоне 2-3 п.п.», - цитирует «Интерфакс-Украина» главного экономиста инвестиционной компании «Драгон Капитал» Елену Белан.

«Премия доходности ОВГЗ к соответствующим по дюрации евробондам может составить 1-1,5 процентного пункта», - считает начальник отдела анализа финансовых рынков ИНГ Банка Украина Александр Печерицын.

По мнению руководителя аналитического подразделения группы «Инвестиционный Капитал Украина» (ICU) Александра Вальчишена, желаемая ставка для правительства ниже 9,5-10%. Он напомнил, что 9,5% - это ориентир ставки по ОВГЗ, выпущенным в счет рекапитализации.

Участники рынка отмечают, что, несмотря на факт валютной привязки к рыночному курсу, для новых ОВГЗ все равно остается риск выхода в валюту по «нормальному курсу». Помимо того, внутренние ОВГЗ не покрываются CDS (кредитными дефолтными свопами), что также создает предпосылки для премии к доходности суверенных еврооблигаций.

Как считает Е.Белан, значительный спрос на новые инструменты могут сформировать банки с иностранным капиталом, которым необходимо решить проблему соблюдения установленного Нацбанком норматива открытой валютной позиции. «Учитывая, что покупка ОВГЗ с индексируемой стоимостью дает банкам возможность дополнительного заработка, не ухудшая короткую позицию, мы рассчитываем на активный спрос со стороны банков, который может достичь $2 млрд», - сказала она.

В то же время другие эксперты считают, что спрос на ОВГЗ с валютной привязкой будет небольшим. «На мой взгляд, спрос рынка будет незначительным или будет отсутствовать вообще – условия на рынке совершенно не подходящие для украинского суверенного риска», - сказал А.Вальчишен. В то же время он допустил, что данные бонды могли конструироваться под частное размещение для определенного круга инвесторов (например, государственных банков).

«Мы считаем, что для инвесторов-нерезидентов новые облигации не будут представлять интереса, поскольку вместо этого инвесторы могут купить еврооблигации, деноминированные в иностранной валюте и имеющие более высокую ликвидность в сравнении с новыми ОВГЗ, деноминированными в гривне», - отметили в ИНГ Банке.

Напомним, что сегодня, 4 октября, Минфин проведет дебютные аукционы по первичному размещению ОВГЗ с валютной привязкой: на аукционы выставлены облигации с погашением через 3, 5 и 10 лет объемом по 5 млн штук (на 5 млрд грн по номиналу).